移动版

路翔股份2010年三季报点评:趋势日渐明朗

发布时间:2010-11-02    研究机构:华泰联合证券

公司1-9月实现营业收入73103.3万元,同比增长146.8%;实现营业利润732.4万元,同比增长-13.9%;实现归属于上市公司股东的净利润807.2万元,同比增长30.7%;EPS0.07元,符合预期。

目前公司主业仍然为沥青:收入大幅增长主要源于各子公司加大了重交沥青贸易的力度,重交沥青贸易结算收入大幅增加,且三季度时值施工旺季、生产供货量大,相应的工程结算收入增加。由于沥青贸易业务毛利较低,因此公司前三季度综合毛利为7.4%,较去年同期降低了4.56个百分点。

营业利润、利润总额同比减少而净利润同比增加,主要原因是控股子公司湖南路桥路翔工程有限公司和甘孜州融达锂业有限公司亏损较多,而沥青主业盈利情况良好。

9月15日公司进行了呷基卡锂辉石生产规模24万吨/年采选工程项目竣工验收,我们认为,此次竣工验收正式揭开公司运作已久的锂业业务的帷幕,未来随着后续扩产至锂辉石生产规模110万吨/年、深部矿权的获取、电池级碳酸锂生产线及锂电材料一体化项目的一步步展开,业绩也将逐步释放。

公司与融达锂业二股东融捷投资(实际控制人吕向阳先生也为比亚迪的二股东)的沟通也为公司站在行业的制高点上,避免走弯路确立了保障。

我们预计电池级碳酸锂于2012年中期达产,2010-2012年上半年公司锂业业务将以锂精矿的外销为主。但由于公司看好未来锂精矿价格,目前并不急于销售,因此我们判断2010-2012年公司将囤积至少部分锂精矿,实际对外销售量或小于此前我们预测的产量(2010年我们预计锂精矿产量约2万吨,约可实现销售8000吨,2011年扩产后全年产量约10.7万吨,实际销售约八成,2012年中期电池级碳酸锂生产线达产后可大部分自产自用)。基于上述判断,我们下调2010-2012年EPS预测至0.23、0.70、1.76元。虽然囤积锂精矿影响公司短期业绩,但在价格上涨的趋势下,未来的高位出货将获得更为丰厚的回报。我们认为,公司前景明朗、趋势乐观,未来有巨大潜力尚待挖掘,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称