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路翔股份2010年中报点评:期待锂业板块正式登场

发布时间:2010-08-30    研究机构:华泰联合证券

公司上半年实现营业收入33767.7 万元,同比增长139.7%;实现营业利润-55.5 万元,同比增长-227.0%;实现归属于上市公司股东的净利润118.5万元,同比增长647.1%;EPS 0.01 元,符合预期。由于锂业业务子公司—融达锂业有限公司尚未通过竣工验收,业绩仍主要由沥青板块贡献。

沥青业务:东北区域拓展成效显著,并且去年末受天气因素影响结转至本期以及本期承接的新工程供货量大幅增加。公司去年同期成立的辽宁路翔已成为辽宁省交通厅沥青采购代理商之一,主要进行重交沥青销售贸易,上半年收入达1.68 亿元(去年同期为23.8 万元)因而公司上半年重交沥青贸易结算收入同比增加247.3%,占主营业务收入比例达到57.8%,较去年同期提升17.8 个百分点,但该业务毛利率较低,2010 年中期仅为3.6%,故公司综合毛利率较去年同期降低了2.2 个百分点,减至8.9%。

营业利润、利润总额分别同比减少 227.0%、221.6%,主要由于本期融达锂业尚未竣工验收,仍处于试生产阶段,其销售收入及利润未计入当期损益,而相应的期间费用造成了本期亏损209.0 万元;另外,子公司西安路翔、湖南路翔本期开工项目较少,产生亏损,合计143.3 万元。

锂业业务板块:预计将于今年第三季度进行综合竣工验收。现已经完成水土保持、消防、环保、档案、安全单项验收,土地单项验收正在进行。扩产及深部矿权获取方面,甘孜州经济委员会同意对扩产项目进行备案,并且孜州国土资源局已向四川省国土资源厅申请“将134 号脉4405 米标高以下锂辉石资源配置给134 号脉现采矿权人”。冶炼、深加工方面,公司已完成锂盐厂名称工商预核、初步选址在泸定县,正在开展地形图测量和工程地址勘察及2 万吨碳酸锂及锂电材料项目的可研等工作。

我们认为,扩产及深部矿权的获取属顺理成章,深加工将实现的产能规模取决于对下游市场的判断,“锂电材料一体化产业基地”的构想及股权激励计划中30.36 元的行权价格昭示了公司锂业业务的发展决心。目前公司外部政策环境和内在的生产状况均良好,管理层踏实做事的意愿及能力均令人满意,公司前景明朗、趋势乐观,我们维持“买入”评级。

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