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路翔股份:新能源业务打开未来发展空间

发布时间:2010-04-28    研究机构:平安证券

4 月28 日,路翔股份公布2010 年一季报。公司在第一季度实现营收6362 万元,同比增长140.57%;实现净利润为12.5 万元,EPS0.001 元,实现扭亏。每股净资产1.99元。

主营业务依然处于低谷,但未来增长可期。一季度营业收入比上年同期大幅增长,主要原因是2009年末受天气因素影响,有部分收入和利润在本年的第一季来结算,如果扣除这一部分,公司在第一季度依然处于亏损状态。

尽管如此,我们依然看好公司在未来的增长,原因是公司主营产品改性沥青主要在公路建设后期使用,随着近几年高速公路建设呈现加速态势,预计未来2-3年内对改性沥青的需求将进入旺盛期。

全国销售网络形成,规模效应显现。经过多年的发展,尤其是在2009年新增辽宁子公司和广州子公司后,公司完成全国战略布局,拥有全国七大片区(东北、华北、西南、西北、华东、华中、华南)八个子公司,从2010年开始公司有望进一步扩大市场占有率,发挥规模效应所带来的成本优势。

新能源业务是公司未来亮点。09年7月公司以7300万元收购了四川融达锂业有限公司51%的股权,融达锂业在四川康定县的锂辉石矿于4月初开始试生产,目前生产状况顺利,大幅好于市场此前预期。

按照目前的运行状况,预计2010年年底有望完成扩产,原矿石处理能力由目前的800吨/天提高到3000吨/天的生产规模,为后续计划的1.5万吨电池级碳酸锂项目提供充足原料保障。

估值和投资建议。预计公司10 年、11 年 EPS 为0.42 元、0.62 元,对应前收盘价的PE为64 倍、43 倍,在最近2 周大盘回调的情况下,公司股价逆市上涨近30%,部分兑现了未来的业绩,同时2010 年年底的扩产规划的实施也存在一定风险,我们暂时给以“中性”评级。

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