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路翔股份:积极寻求新的突破

时间:10-02-10 00:00    来源:华泰联合证券

公司的主业通用改性沥青的加工及销售和重交沥青的销售业务已经进入平稳发展期,寡头垄断的竞争格局下行业呈现均衡的态势,公司并无很强的竞争优势去提升市场份额,但未来两三年受益于公路建设的提速,公司的收入会随着行业一齐稳步增长。

公司不满足于沥青行业的毛利和现金流不稳定,积极开拓第二业务板块:进入锂矿的开发,收购的甲基卡锂矿是国内唯一有大规模扩产潜力且品位较高的锂矿资源。按照计划一期800 吨/日的生产线将在10 年中期投产,公司将取得134#脉矿其余3000 万吨的采矿权,生产线在10 年内可扩产到3000 吨/日并且开始建设1.5 万吨的电池级碳酸锂(主要用于新型动力汽车用锂电池)生产线。

假设 800 吨/日产能2010 年中期达产,10 年实际有效生产时间为半年,3000吨/日扩产项目于2011 年中期投产并达产,11 年实际有效生产时间也为半年,按照现在的市价和可比公司生产成本计算,将分别增厚公司2010、2011 年EPS0.09、0.43 元/股。

09 年公司摊薄后每股收益0.17 元,预计10-11 年公司沥青主业贡献EPS为0.23 元、0.31 元/股,在公司锂矿一二期均顺利投产并且市场价格不出现大幅下滑的情况下,公司10-11 年摊薄后EPS 合计为0.32、0.74 元/股。但是锂矿业务对技术和资金的要求都不低,公司未来发展还存在较多的不确定性,我们对此持谨慎的态度,将密切关注公司的每一步发展。暂时给予“中性”评级。