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路翔股份:受益公路基建发展,预计全年业绩大增

发布时间:2009-11-10    研究机构:天相投资

公司2009年三季报显示:公司1-9月实现营业收入2.96亿元,同比增长65.04%;营业利润为850.89万元,扭转了上年同期亏损局面;归属于母公司所有者的净利润为617.59万元;2009年1-9月实现每股收益为0.05元。公司预计2009年归属于母公司所有者净利润比上年同期增长50%-80%。

受益于宏观政策刺激计划。公路基建行业发展带动了沥青需求,公司报告期内签订的供货合同较往年有较大增长。前三季度,公司营业收入同比增长65.04%,公司第四季度将有广梧高速、四川广巴高速等供货项目,预计全年营业收入增长率将达到70%以上。同时,受石油价格较去年同期走低影响,公司毛利率有较大幅度提高,公司前三季度销售毛利率达到11.93%,同比提高3.93个百分点。

工贸结合稳步推进。公司在加大通用改性沥青销售同时扩大了重交沥青贸易力度,重交沥青销售额在公司营业收入中的比重逐步提高,2009年上半年重交沥青销售收入占比40.3%,仅辽宁路翔在报告期内即获得6.5亿的供货合同,预计未来公司重交沥青销售占比将继续提高。由于重交沥青毛利率相对较低,随着重交沥青销售收入占比的提高,公司营业利润率可能呈现下降趋势。但重交沥青销售对于公司开拓市场,缓解季节性因素对公司业绩的不良影响将起到积极作用。

区域布局初见成效。报告期内,公司出资成立了辽宁路翔和广州路翔,完成了全国七个片区八个子公司的战略布局。目前,公司各子公司均已承接合同,开始供货。

预计公司2009年和2010年每股收益为0.20元和0.30元。以2009年10月27日收盘价17.71元计算,公司2009年和2010年动态PE为88倍和59倍,暂维持公司“中性”评级。

风险提示: 未来公路基建投资可能因财政政策原因增速放缓;石油价格波动风险。

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