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路翔股份:受益于公路建设的高速发展

时间:09-08-06 00:00    来源:华泰证券

路翔股份主营改性沥青产品的生产和销售,由于改性沥青具有区别于普通沥青的优越性能,越来越多的高等级公路开始大规模采用改性沥青替代普通重交沥青。

去年 11 月份,我国启动了4 万亿投资规划,其中大部分投向基础设施建设,根据国家交通运输部对上半年公路建设的统计数据,全国新开工高速公路建设项目111 个,建设里程1.2 万公里、计划总投资约7000 亿元,同比分别增长3.6 倍、5.9 倍和6 倍。

高速公路建设对沥青行业的拉动较为明显,在过去的 4 年内,每年对沥青的需求量约1000 万吨左右,十一五期间高速公路新增里程将大大加快,对沥青的需求将达1250 万吨左右,平均每年对改性沥青的需求量约250 万吨左右,再加上市政建设每年约40~60 万吨的需求,行业总需求量在300 万吨以上,高于过去几年的平均需求量。

路翔股份目前已经完成了全国性业务布局,在全国设立了八大子公司,分别负责七大片区的沥青生产及销售业务。公司募集资金项目:移动式改性沥青集中加工装置预计在今年底全部投入运行,该项目包括13 套生产装置,共计7600 吨/日的产能。与普通固定式生产设备不同,公司新建项目可以在八个子公司之间相互移动,将提高设备的利用率,提升自身的快速供货能力。

公司近期公告收购融达锂业事项,融达锂业具有 500 万吨的可开采储量,年产24 万吨产能,预计每年可开采4.5 万吨锂精矿和18 吨钽铌精矿,实现销售收入7500 万元,占去年公司销售收入的20%。

根据生产进度的规划,预计2010 年将投产,对公司近两年的业绩影响不大。按照30%的毛利率计算,将增加2011 年每股收益约0.13元。

盈利预测表明:2009、2010、2011 年公司营业收入分别为3.91、7.99、8.64 亿元,同比增长12%、104%、8%,每股收益分别为0.26、0.54、0.66 元,对应目前股价市盈率分别为84、40、33 倍,从明年的市盈率来看,估值水平基本合理,给予“观望”评级。