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路翔股份:淡季收入上涨,利润或将在第四季度体现

时间:08-10-27 00:00    来源:天相投资

1-9月公司实现营业总收入1.79亿元,同比增长52.59%;利润总额-292.04万元,亏损126.29%;归属于母公司的净利润-291.99万元,亏损135.91%;基本每股收益-0.05元。公司预计归属于母公司所有者的净利润比上年下降幅度小于50%。

全国布局初次见效,淡季收入上涨:公司是国内改性沥青生产龙头之一,收入主要来源于华南地区。年内南方冰雪灾害、汶川大地震、持续暴雨严重影响公司在华南的经营。公司在报告期内积极开拓区域市场,拓展西北、西南、华中和华东地区,全国布局初见成效,业务量增加,在前三季度传统淡季期间,营业收入大幅增加。

成本激增,毛利率下跌:公司产品沥青的主要原材料包括重交沥青和SBS改性剂,其中重交沥青约占原材料总成本的78%,直接从原油提炼;SBS改性剂也是石油化工下游产品,受国际原油市场影响很大。报告期内原油价格大幅飙升,运输费用上涨,产品综合毛利率下跌12.25个百分点至8%。

公司看点:(1)四季度有望打个翻身仗:沥青施工条件苛刻,低温和路面潮湿不能施工,公司主要销售区域华南地区沥青消费呈现秋冬旺春夏淡的态势,利润主要在第四季度体现。2006年公司84%的净利润是第四季度贡献的,今年第四季度将继续这一特点。另外原油价格从最高点大幅回调,产品毛利率也将因此而恢复性上涨,看好公司第四季度的盈利能力。(2)移动式改性沥青加工装置项目:改性沥青消费特性是边生产边施工,不可储存,销售半径有限。13套移动式加工装置投产后,产能大幅提升7600吨/日,并且可以在临近路面现场生产沥青来施工。除大幅降低运输成本外,还有助于公司向外部区域扩张,提高市场占有率。(3)区域扩张弱化收入和利润季节性:北方公路沥青铺设集中在春夏季节,而南方集中在秋冬季节,随着公司区域拓展,各地施工季节差异会避免公司以往在淡季开工率不足的局面,弱化收入和利润单纯依赖第四季度的季节性特征,提高公司盈利能力。(4)在宽松财政政策下,基础设施建设加速尤其是公路网建设提速将提升公司沥青产品需求和公司业绩。