*ST融捷(002192.CN)

*ST融捷:盈利观点逐渐显现,矿山复产仍待时日

时间:15-11-02 00:00    来源:华泰证券

公司公布2015年3季度财务报告,公司前三季度实现营业收入1.18亿元,同比下滑72.57%,归属上市公司净利润-1075万元,同比减亏81.19%。其中三季度实现净利润804万元,环比开始转正。业绩符合预期。

转型道路稳步前行,业绩拐点逐步显现。公司自去年剥离建材业务以来,在调整股权结构的同时,积极在锂电新能源领域进行布局,发展锂电及延伸产业链的战略部署逐渐清晰。在坐拥上游锂矿资源和动力电池设备两块新能源产业资产的同时,公司上半年拟投资1200万元,尝试与业内企业合作,尝试进入锂电池控制系统领域,从战略意义上为公司锂电产业链的业务发展打开了新的空间,也给予市场积极的信号,表明了公司在锂电产业方向发展的信心。在锂矿尚未复产之际,公司积极推进锂电设备和电子书包业务的运营,业绩与三季度环比转正,初步显示其资产的盈利能力,伴随新能源产业链景气周期的上行,公司业绩在四季度有望进一步上行。

新能源汽车带动锂电产业景气上行,电池装备充分受益。新能源汽车的放量增长驱动整个产业链的景气上行,动力电池产能出现不足,而从进一步传导到上游的锂电池制造设备领域,使得设备制造企业的订单量明显提升。公司于去年收购锂电设备制造企业东莞瑞德,该业务已经成为今年公司盈收的主要来源,前三季度公司毛利率水平在35%以上,显示出较高的盈利能力,伴随下半年设备订单进入交付期,收入确认季节性提高,盈利贡献会进一步扩大。

矿山复产仍待时日,行业前景值得期待。尽管融达锂业启动选厂45万吨技改工作,进展顺利;但由于征地协调工作尚未完成,矿山复产尚未有重大进展,目前相关政府部门正在积极协调,公司正积极配合和支持当地政府的协调工作,具体复产时间尚不确定。碳酸锂价格的持续上行客观地为锂精矿价格上调打开了空间,矿山如复产将会给公司业绩带来巨大弹性,复产进度值得期待。

维持“增持”评级。我们预测公司,2015-2017年的EPS分别为0.10、0.59、1.22元/股。基于对公司转型战略对资产结构的优化和锂电行业未来景气延续的判断,维持公司“增持”评级。

风险提示:锂矿复产持续低于预期,锂电池系统业务推进滞后