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*ST路翔中报点评:转型道路上稳步前进

时间:15-07-31 00:00    来源:华泰证券

公司公布2015年半年报,实现营业收入4618万元,同比下滑86.79%,归属上市公司净利润-1891万元,同比减亏56.27%。对应每股收益-0.13元/股,业绩符合预期。

公司资产结构调整正在朝积极方向运转。公司收入大幅同比下滑主要源于前期清除了大量沥青业务资产,同时也为公司专注于锂电及延伸产业创造了必要条件。从财报上来看,由于受会计年度的影响,部分沥青业务资产仍在上半年有所续存,但实质上已经开始剥离,预计下半年,公司营收将不受该业务的影响。公司清理建材业务,保留锂矿资源,发展锂电及延伸产业链的战略部署正在逐渐推进。从公司整体盈利来看,公司亏损的减少一方面得益于建材资产的剥离;另一方面,公司锂电设备制造业务下游景气带来的快速增长成为公司上半年利润的主要来源。

锂电设备业务稳步发展,享受行业景气提升。动力电池产业由于新能源汽车的发展产能出现不足,而从进一步传导到上游的锂电池制造设备领域。使得设备制造企业的订单量明显提升。报告期内,东莞德瑞着力于开拓新客户,共完成韩国LG公司、天津力神、芜湖天弋等大客户的开发,市场地位进一步加强。实现收入3887万元,利润1384万元,收入和毛利率水平都有提升,预计下半年这一趋势仍将延续。

锂矿技改推进,期待下半年复产。公司上半年仍在积极配合和推进政府部门主导的融达锂业扩产征地协调工作,同时对矿山进行小规模的修复性建设和技改。公司目标致力于完成矿山45万吨/年的技改工作,当年实现锂精矿2万吨的生产和销售目标。我们认为在经济疲弱的态势下,政府协调的动力有望加强,锂矿复产值得期待。

智能书包业务稳步推进,下半年有望贡献利润。公司通过投资设立控股子公司进入智能书包行业,寻找新的利润增长点。报告期内,公司已完成部分电子墨水屏等部件的采购工作,下半年将通过委托加工的方式生产,年底前完成部分产品交货。

维持“增持”评级。2015-2017年进口锂精矿价格假设450、517、640美元/吨,锂精矿销量1、5、7万吨的假设下,我们预测公司,2015-2017年的EPS分别为0.19、0.60、1.36元/股。基于对公司转型战略对资产结构的优化和锂电行业未来景气延续的判断,维持公司“增持”评级。

风险提示:锂矿复产低于预期。