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路翔股份动态点评:全面掌控融达锂业,继续受益锂资源优势

时间:12-10-22 00:00    来源:长城证券

投资建议: 公司以2.65亿收购融达锂业49%股权,将继续受益锂资源优势。不考虑增发,预计公司12-14年EPS为0.05、0.07、0.1元,对应动态PE为303X、243X、167X,暂不予评级。

要点:

事件。公司发布重大资产重组报告书,拟以向广州融捷、张长虹发行股份购买其合计持有的融达锂业49%股权,实现对融达锂业的100%控股,收购价格为2.65亿元。和6月份披露的购买预案相比,交易价格下降1000万元。

收购价格略高,但增长空间较大。根据融达锂业上半年经营状况及业绩承诺情况,预计融达锂业2012年49%股权对应的净利润为290万元,对应本次收购动态PE为91倍,和近期其他上市公司资产收购及行业平均水平相比,本次收购估值偏高。但随着锂辉石矿资源储量的大幅增加,融达锂业计划于2013年开始实施产能扩张计划,锂辉石矿的采选规模由目前的24万吨/年扩张到105万吨/年。预计于2015年达产,达产后每年采出原矿约105万吨,生产锂精矿约19万吨,铍精矿约3,000吨,钽铌精矿约50吨,全年实现的营业收入预计不低于3.2亿元,和11年的0.44亿相比,具有较大的增长空间。

锂产品高景气延续,公司资源优势明显。近年来,受电子产品的迅速发展,锂产品的年需求复合增速在20%左右,而在未来几年除笔记本、智能手机、平板电脑等电子产品的锂电池对锂需求的拉动外,动力用锂电池和储能领域也有望迎来爆发性增长。在需求的带动下,上周锂行业巨头FMC和洛克伍德将部分锂产品价格提高了4%-10%,今年下半年以来已提价近30%。在下游行业高景气的情况下,公司将继续受益锂资源优势。 锂业务业绩爆发可期。公司原主营业务为沥青,于09年进入锂行业。在沥青业务增长空间较为有限的情况下,锂产业将成为公司未来最大的业绩增长点。根据业绩补偿承诺,2013-2015年度扣除非经常性损益后的49%股权净利润分别不低于315.02、220.35和5, 012.80万元,复合增长率为282%,预计贡献EPS分别为0.02、0.02、0.36元。

风险提示:锂产品需求低于预期。