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路翔股份:高速公路的快速发展给公司带来巨大市场空间

时间:07-11-15 00:00    来源:国都证券

我们的盈利预测显示,公司07年、08年和09年的每股收益将分别为0.43元、0.57元和0.75元。基于对公司未来三年复合增长率达到34.7%左右的预期(以06年为基数),结合当前二级市场中小板整体估值情况,同时考虑对公司未来盈利进行准确预测的难度(需对预测结果打一定折扣),我们认为,公司合理的07年动态市盈率为25倍、08年动态市盈率为20倍,其合理估值区间在10.8-11.4元范围,建议网下询价区间为9.2-9.7元。

主要依据:改性沥青的生产和销售存在较高的进入壁垒。

公司的高速剪切设备具有适用改性剂范围广、效率高、运行成本低的优点,优于竞争对手普遍采用的胶体磨设备及胶体磨改进型设备。

移动沥青集成加工装置突破了储运条件在技术经济上的局限,并可合理调配生产能力,为在广大中西部地区大批量应用改性沥青创造了供应条件,可在一定程度上克服公司在全国各省市网点数量少的不足。

未来30年国家高速公路规划网的静态投资为2万亿人民币。从当前到2010 年,年均投资为1400 亿元到1500 亿元人民币,从2010年到2020年,年均投资为1000亿元人民币。因此,公司未来面临广阔的市场前景。

风险提示:公司主要竞争对手均为跨国公司或大型合资企业,在资金实力上公司处于劣势。由于资金不足,公司只能大量采用合作投标或代为加工的方式开展业务,一定程度上限制了公司业务拓展。

局限于公司所属行业本身的特殊性,公司第四季度发生的收入和盈利往往占到全年一半以上,公司的收入、利润和现金流在时间分布上非常不均衡,这将导致证券分析人员难以对公司未来盈利能力做出准确的评估和预测。

局限于行业内的生产及货款结算延迟支付特性,给包括公司在内的专业沥青生产企业的资金周转造成较大压力。