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有色金属行业周报:短期可适当关注贵金属机会,电解铝钴锂仍看多

发布时间:2017-07-24    研究机构:华创证券

1.有色行业重要关注:

(1)SMM锌加工需求意外指数:6月整体消费向好7月供需缺口仍存在;(2)山西铝厂启动环境整治专项行动;(3)秘鲁矿业工人开始全国大罢工56家矿业工会工人参与行动;(4)自由港印尼分公司工人罢工再度延长一个月;(5)片碱价格上涨推高氯锆生产成本;(6)国内钨市淡季不淡,仍缺乏需求支撑;(7)南方稀土集团2017年7月17日稀土氧化物挂牌价

2.本周策略:

2.1基本金属板块关注电解铝供给侧改革

电解铝供给侧改革:政策效应递减短期高库存或影响中长期坚定看好

电解铝供给侧改革继续催化推进。继新疆之后,山东去产能大幕掀开一角。山东区域电解铝运行产能1142万吨,其中约有290万吨违规产能。魏桥集团此前宣布停产25万吨在产产能,此次或再将关闭在产产能。电解铝供给侧改革力度空前,效果不断显现,我们认为目前电解铝供给侧改革已经进入实质性关停在产能阶段,参考钢铁、煤炭行业供给侧改革,我们认为电解铝价格上涨可期。后市关注山东、内蒙区域政策及采暖季限产。但根据百川数据统计,电解铝十地库存129.3万吨,处于相对较高的位置。我们认为供给侧改革政策带来的效应递减,短期高库存或对铝价产生影响,但中长期来看,仍然坚定看好供给侧改革带来的整个产业链供需格局的改善。

上周长江有色市场A00铝现货均价为14210元/吨,环比上涨212元每吨。氧化铝价格企稳。山西一级氧化铝价格2550元/吨,环比下降6元每吨。

2017年6月,原铝(电解铝)产量为293万吨,较上年同期增加9.08%。2017年5月原铝产能4343.7万吨,目前铝企生产积极性仍较高,对电解铝价格形成冲击。关注山东、内蒙古区域的违法违规产能处理方式。目前新疆地区已停止在建产能200万吨,关停在产产能约90万吨,山东地区魏桥集团关停25万吨。据上亚洲金属网统计,截至7月,电解铝供给侧改革已影响395万吨产能。若供给侧改革产能去化达到300-500万吨,再考虑扣除部分僵尸产能和取暖季限产,则对应2017年3500万吨左右的需求(对应年需求增速约为7%),供给预期将趋于紧平衡甚至供不应求的局面可能出现。相关个股:神火股份、云铝股份、中国铝业。

2.2中长期继续推荐新能源汽车上游相关钴、锂及磁材等资源类稀缺标的;关注小金属锆、钨

新能源汽车板块:近期新能源汽车利好政策频发。6月份新能源汽车产销量分别为6.5万辆和5.9万辆,同比分别增加43.4%和33%,比上月分别增加19.7%和14.4%,其中纯电动汽车产销量分别为5.4万辆和4.8万辆,插电混动汽车产销量均为1.1万辆。商用车产销量环比增长分别达到130%和149%。六月份新能源汽车环产销数据再超市场预期,单月产量突破6万大关,下半年新能源汽车产销有望持续回暖。此外积分办法公开征求意见,产销量超预期叠加政策利好,行业景气度回升明显。产业链中游、下游回暖明显,,预计7-9月行业有望进一步复苏,将持续拉动对上游材料的需求。

长期来看,《汽车产业中长期发展规划》提出到2025年,新能源汽车占汽车产销20%以上,而2016年新能源汽车生产51.7万辆,销售50.7万辆;2016年中国汽车产销分别完成2811.9万辆和2802.8万辆,新能源汽车产销占比仅在1.84%,未来几年新能源汽车将继续进入高景气增长阶段,将显著带动产业链上游的钴、锂以及磁材等板块标的业绩将持续高增长。

相关个股:钴—洛阳钼业、格林美、华友钴业、寒锐钴业等;锂—天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份(002192)等;磁材—中科三环、正海磁材、宁波韵升、银河磁体等。

锆:自2016年底三大锆英砂巨头Iluka、Tronox以及RBM(整体市占率达70%以上)集体上调锆英砂出厂价,国内锆英砂价格已从年初的7000元/吨上涨至目前的9000元/吨以上,涨幅将近30%。供给端,继Iluka、Tronox之后,RBM上调三季度出厂价100美元/吨,同时因南非矿业开采环境持续恶化,南非锆英砂供应持续减少,整体市场存在较强的涨价预期;另一方面是国内锆英砂现货供应愈发紧张,且原材料采购困难,持货商惜售严重,报价逐步提高,预期锆英砂价格有望突破10000元/吨。需求端虽然陶瓷用硅酸锆需求低迷,但陶瓷背板、锆牙等新应用领域逐步拓展,一旦氧化锆陶瓷背板成为手机的主流配置,将成为新的需求增长点,供需紧缩的局面将持续加剧。相关个股:盛和资源、东方锆业和三祥新材。

钨:2017年钨精矿的价格预期整体阶段上行,预期全年维持在8万元/吨以上,因为若价格下滑矿企会惜售,生产商会尽可能使价格维持在比较好的状态。在当前价格下,拥有低成本矿山的企业盈利能力持续改善。需求方面继续好转,尤其硬质合金进口替代增速持续增长。相关个股:厦门钨业、中钨高新和章源钨业等。

2.3美元指数跌幅扩大贵金属板块或有机会

本周特朗普通俄门事件深度发酵,美元指数跌幅扩大,美元指数收93.96,从16年12月份的高点103.3已经下跌9%。贵金属价格反弹,建议关注贵金属板块机会,后续关注7月份联储议息会议。相关标的:山东黄金、紫金矿业。

3.风险提示

电解铝供给侧改革实施效果低于预期;新能源汽车产销数据低于预期;强势美元。

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